Bewertung Von Nicht Genutzten Aktienoptionen

Mitarbeiter-Aktienoptionen: Bewertung und Preisgestaltung von John Summa. CTA, PhD, Gründer von HedgeMyOptions und OptionsNerd Die Bewertung von ESOs ist ein komplexes Thema, kann aber für das praktische Verständnis vereinfacht werden, so dass die Inhaber von ESOs fundierte Entscheidungen über die Verwaltung der Eigenkapitalvergütung treffen können. Bewertung Jede Option hat mehr oder weniger Wert auf sie abhängig von den folgenden Hauptdeterminanten des Wertes: Volatilität, Restlaufzeit, risikofreier Zinssatz, Ausübungspreis und Aktienkurs. Wenn ein Options-Stipendiat eine ESO erhält, die das Recht erhält (bei Veräußerung), 1.000 Aktien der Gesellschaftsaktie zu einem Ausübungspreis von 50 zu kaufen, z. B. in der Regel der Stichtagstermin der Aktie entspricht dem Ausübungspreis. Wenn wir uns die Tabelle anschauen, haben wir einige Bewertungen erstellt, die auf dem bekannten und weit verbreiteten Black-Scholes-Modell basieren. Wir haben die oben genannten Schlüsselvariablen eingefügt, während wir einige andere Variablen (d. h. Preisänderung, Zinssätze) festhalten, die festgeschrieben sind, um die Auswirkungen von Änderungen des ESO-Wertes vom Zeit-Wert-Zerfall und Änderungen der Volatilität allein zu isolieren. Zuerst einmal, wenn man einen ESO-Zuschuss bekommt, wie in der folgenden Tabelle zu sehen, obwohl diese Optionen noch nicht im Geld sind, sind sie nicht wertlos. Sie haben einen bedeutenden Wert, der als Zeit oder extrinsischer Wert bekannt ist. Während die Zeit bis zum Ablauf der Spezifikationen in den tatsächlichen Fällen kann mit der Begründung, dass die Mitarbeiter nicht bei der Gesellschaft bleiben die volle 10 Jahre (vorausgesetzt unten ist 10 Jahre für die Vereinfachung) oder weil ein Stipendiat kann eine vorzeitige Übung, einige Fair Value Annahmen führen Werden unten mit einem Black-Scholes-Modell dargestellt. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie, was ist Option Moneyness und wie zu vermeiden Verschluss Optionen unterhalb des Instrinsic Value.) Angenommen, Sie halten Ihre ESOs bis zum Verfall, die folgende Tabelle bietet eine genaue Darstellung der Werte für eine ESO mit einem 50 Ausübungspreis mit 10 Jahren zu Ablauf und wenn am Geld (Aktienkurs entspricht Ausübungspreis). Zum Beispiel, mit einer angenommenen Volatilität von 30 (eine andere Annahme, die häufig verwendet wird, aber die Wert unterschätzen kann, wenn die tatsächliche Volatilität über die Zeit als höher ausfällt), sehen wir, dass bei der Gewährung der Optionen sind 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Wie die Zeit vergeht, sagt man jedoch von 10 Jahren auf nur drei Jahre bis zum Auslaufen, verlieren die ESOs Wert (wieder vorausgesetzt, dass der Preis der Aktien gleich bleibt), von 23.080 auf 12.100 fallen. Dies ist der Verlust des Zeitwertes. Theoretischer Wert von ESO über die Zeit - 30 angenommene Volatilität Abbildung 4: Fair Value-Preise für eine at-the-money ESO mit Ausübungspreis von 50 unter verschiedenen Annahmen über die verbleibende Zeit und die Volatilität. Abbildung 4 zeigt den gleichen Zeitplan für die verbleibende Zeit bis zum Auslaufen, aber hier fügen wir eine höhere angenommene Volatilität ein - jetzt 60, von 30. Die gelbe Darstellung stellt die niedrigere angenommene Volatilität von 30 dar, die überhaupt reduzierte beizulegende Zeitwerte zeigt Zeitpunkte. Die rote Handlung zeigt mittlerweile Werte mit höherer angenommener Volatilität (60) und unterschiedlicher Zeit auf den ESOs. Klar, auf jeder höheren Ebene der Volatilität, zeigen Sie einen größeren ESO-Wert. Zum Beispiel, nach drei Jahren noch, anstatt nur 12.000 wie im vorigen Fall bei 30 volatilität, haben wir 21.000 im Wert bei 60 volatilität. So können Volatilitätsannahmen einen großen Einfluss auf den theoretischen oder fairen Wert haben und sollten Entscheidungen über die Verwaltung Ihrer ESOs berücksichtigen. Die nachstehende Tabelle zeigt die gleichen Daten im Tabellenformat für die 60 angenommenen Volatilitätsniveaus. (Erfahren Sie mehr über die Berechnung von Optionswerten in ESOs: Verwenden des Black-Scholes-Modells) Theoretischer Wert von ESO über die Zeit 60 Angenommene VolatilitätDer Motley-Dummkopf: Erläuterung der Freizügigkeit und Entblichung Entschuldigung und unbesetzt Q: Können Sie die ausgeübten und nicht ausgeübten Optionen erklären - S. Y. , Grand Rapids, Mich A: Sie werden gewohnt, wenn Sie berechtigt sind, das Eigentum an etwas zu nehmen oder eine Option auszuüben. Stellen Sie sich vor, Sie arbeiten am Typewriter Depot (Ticker: QWERTY) und Sie haben Aktienoptionen auf 100 Aktien der Aktienbestände vergeben. Lets sagen, dass in den nächsten vier Jahren, 25 Prozent der Optionen Weste jeden April 1. So am 1. April 2013, youll in der Lage sein, die Option ausüben und kaufen 25 Aktien zum angegebenen Preis. Ein Jahr später werden weitere 25 Aktien wohnen. Am 1. April 2016, youll voll voll und kann alle 100 Aktien (oder alle Aktien, die Sie havent gekauft haben) - wenn Sie wollen. Die Unternehmensstruktur belohnt diesen Weg, um die Mitarbeiter zu motivieren, sich zu verhalten. Vesting Zeitpläne können variieren, Stretching über wenige oder viele Jahre. Parken Geld für kurzfristige Q: Im sparen, um meine erste Heimat innerhalb von drei Jahren zu kaufen. Wie soll ich mein Geld investieren, um meine Rückkehr zu maximieren - B. D. Brooklyn, N. Y. A: Die Börse ist oft der beste Ort für langfristige Investitionen Wertschätzung, aber für Geld youll brauchen innerhalb von ein paar Jahren, sollte es off-Limits sein. Kurzfristig kann die Börse nach oben oder nach unten gehen. Auf lange Sicht hat es durchschnittlich knapp 10 Prozent pro Jahr, aber auch das ist ein Durchschnitt, keine Garantie. Dont Risiko Geld youll brauchen innerhalb von fünf Jahren (oder sogar sieben oder 10, wenn youre sehr Risiko-averse) in Aktien. Kurzfristige Mittel sollten an einem sicheren Ort, wie CDs oder Geldmarktfonds, gehalten werden, um Ihren Auftraggeber zu schützen. Erfahren Sie mehr bei foolsavings und bankrate. Nennen Sie diese Firma, die ich im Jahr 1995 als Markt für jeden auf der Erde zugänglich gemacht und kodiert wurde. Mein erster Verkauf war ein gebrochener Laserpointer, und jetzt bieten meine Verkäufer alles von Pez Spendern bis hin zu Minivans. Geboren als AuctionWeb, habe ich jetzt einen vertrauten Namen. Ich habe mehr als 112 Millionen aktive Nutzer rund um den Globus, und mehr als 67 Milliarden Wert von Waren wurden durch mich im Jahr 2012 verkauft (ohne Fahrzeuge). Meine PayPal-Sparte sammelt rund 122 Millionen aktive Konten und verarbeitete 145 Milliarden Transaktionen im Jahr 2012. Ive kaufte auch Shopping, StubHub und Bill Me Später. Wer bin ich letzte Woche Antwort: ADP. Microsoft: Nicht gelieferte und unterbewertete Anteile von Microsoft (Nasdaq: MSFT) wuchsen im Jahresdurchschnitt von 14,3 Prozent in den vergangenen 20 Jahren, aber nur 4,5 Prozent in den letzten zehn Jahren. Trotz der Gründe für die Verlangsamung, hat die Aktie einige Attraktivität auf den letzten Ebenen. Es bietet auch eine 3,3-prozentige Dividendenrendite. Was genau hat sich mit Microsoft gut verlaufen, der Verkauf seines Windows 8 Betriebssystems war enttäuschend. Sein letztes berichtetes Viertel bot besser als erwartete Verkäufe für Microsofts Oberflächen-Tablette an, aber dieses Gerät steht vor harter Konkurrenz vom iPad, Nexus 7 und anderen. Bulls zeigen auf die Unternehmen erstaunliche Cash-Generierung, aber viel von seinem Einkommen ist an Windows und Office gebunden. Die leiden können, da PC-Verkäufe schrumpfen. Auch der Internet Explorer Browser hat Marktanteile verloren. Das Unternehmen muss große neue profitable Geschäftslinien zu entwickeln, und es hat mehrere Eisen im Feuer, wie eine Partnerschaft mit Nokia, um kostengünstige Smartphones, die auf Milliarden in der Entwicklung von Märkten ansprechen könnte zu entwickeln. Seine Entwicklung der ursprünglichen Unterhaltung zu Stream auf seine Heimkonsolen, Eröffnung Einzelhandelsgeschäfte, und die Ansprache der Business-Reich mit Servern und anderen Werkzeugen. Mit einem Vorwärtspreis-zu-Einkommen oder PE, Verhältnis von etwa 9 und zehn Milliarden in bar in seinen Kassen, scheint die Aktie unterbewertet - solange Sie Vertrauen in Microsofts Zukunft haben. (Die Motley Fool besitzt Aktien von Microsoft.) Wie Mitarbeiter Wert (oft falsch) ihre Aktienoptionen Eine der faszinierenderen Änderungen in der Exekutive und Mitarbeiter Entschädigung ist die Erhöhung der Nutzung von Aktienoptionen. Obwohl ein Großteil der Diskussion über Aktienoptionen auf 8220new economy8221 Unternehmen konzentriert hat, gab es eine entsprechende Erhöhung der Aktienoptionen Zuschüsse für mehr traditionelle Firmen als auch. Die typische Erläuterung für die Verwendung von Aktienoptionen ist, dass diese Vergütungsfahrzeuge den Unternehmen die Möglichkeit bieten, die besten Mitarbeiter zu gewinnen und zu behalten und auch den Mitarbeitern überlegene Anreize zu bieten, den Shareholder Value zu erhöhen. Während diese Erklärungen auf der Oberfläche vernünftig erscheinen, schlagen sie auf der Annahme, dass die Mitarbeiter verstehen, wie die Aktienoptionen funktionieren. Doch nach der jüngsten Forschung von Wharton Professoren David F. Larcker und Richard A. Lambert. Mitarbeitern in der Tat, nicht zu verstehen, die grundlegende Ökonomie der Aktienoptionen eine Feststellung, die wichtige Implikationen für Mitarbeiter, Arbeitgeber, Vorstände und Unternehmensberater hat. Larckers und Lamberts Forschung, basierend auf einer Umfrage von 122 KnowledgeWharton Leser im März 2001 durchgeführt, sah, welche Aktienoptionen das Unternehmen kostet und bei welchem ​​Wert Mitarbeiter auf sie setzen. 8220 Zum Beispiel haben wir festgestellt, dass einige Mitarbeiter unrealistische Erwartungen haben, was mit dem Aktienkurs passieren wird, sagt 8221 Larcker. 8220 Mit anderen Worten, die Mitarbeiter schätzen ihre Optionen mehr als sie theoretisch wert sind, was zu Problemen der Humanressourcen führen und bestimmte ethische Fragen aufwerfen kann.8221 Eine frühere Umfrage, die im Mai 2000 von OppenheimerFunds Inc. durchgeführt wurde, Die gleichen Schlussfolgerungen, obwohl ihr Umfang begrenzter war. Die Umfrage, die auf 107 Befragten basierte, die Aktienoptionen besaßen, fanden zum Beispiel, dass 39 von Optionsinhabern sagten, dass sie 8220little8221 oder 8220nothing8221 über ihre Optionen wussten und weitere 35 sagten, sie wüssten nur 8220something.8221 Als ein starker Hinweis auf ernsthafte Wissensbeschränkungen, 11 der Befragten hatten 8220 in den Geld8221 Optionen abgelaufen, im Wesentlichen rendern sie wertlos. Schließlich sagten 52, dass sie 8220little8221 oder 8220nothing8221 über die steuerlichen Implikationen der Ausübung von Optionen wussten. Ein Primer auf Aktienoptionen Aktienoptionen sind trügerisch einfache Entschädigungsverträge. Wenn eine Option ausgeübt wird, steigt ihre Auszahlung um einen Dollar für jeden Dollar der Aktienkurs über dem Ausübungspreis (oder Streik). Wenn der Aktienkurs unter dem Ausübungspreis liegt, wenn die Option reift, bleibt die Option nicht ausgeübt und die Auszahlung ist Null. Welche Aktienkurse werden in Zukunft fünf bis zehn Jahre alt sein, sind zum Zeitpunkt der Gewährung noch nicht bekannt. Infolgedessen setzen viele Firmen auf ein Bewertungsmodell, um die Kosten für die Gewährung einer Option zu bestimmen. Eine gemeinsame Bewertungsmethodik ist der Black-Scholes-Ansatz, der mit weit verbreiteten Programmen leicht zu berechnen ist und einen angemessenen Hinweis auf die erwarteten Kosten für das Unternehmen zur Gewährung einer Aktienoption bietet. Für ein typisches Unternehmen ist der Black-Scholes-Wert einer Executive-Aktienoption, die an dem Geld gewährt wird, bei dem der Zuschusspreis der Aktienkurs ist, der zu diesem Zeitpunkt 8211 liegt, 30 bis 50 des aktuellen Aktienkurses. Obwohl die Kosten für die Firma vernünftigerweise geschätzt werden können, ist der Wert der Aktienoption an einen Mitarbeiter nicht einfach der Black-Scholes-Wert. Das liegt daran, dass der Reichtum an Mitarbeitern viel stärker an den Wert der Firma gebunden ist als der Reichtum an gut diversifizierten externen Investoren. Arbeitnehmer, die vertraglich verboten sind, ihre Optionen an externe Investoren zu verkaufen, haben daher weniger Fähigkeit, das mit Holdingoptionen verbundene Risiko abzusichern, und sie sind eher für die Liquiditäts - und Risikominderungsgründe geeignet. Im Allgemeinen kann der Wert einer Aktienoption auf einen risikoaversen Mitarbeiter wesentlich unterhalb der Unternehmen die Kosten für die Gewährung der Aktienoption betragen. So sollte der Wert einer Aktienoption an einen Mitarbeiter den Black-Scholes-Wert der Option nicht überschreiten. Black-Scholes und andere ähnliche Modelle liefern theoretische Zahlen für die Kosten der Option an die Firma oder die Obergrenze an den Wert der Option an den Mitarbeiter. Allerdings ist fast nichts darüber bekannt, wie die Mitarbeiter ihre Aktienoptionen tatsächlich bewerten. Die zentrale Frage ist, 8220Was die Angestellten eine Option wahrnehmen8221 Die Beantwortung dieser Frage hat tiefgreifende Auswirkungen auf die Gestaltung von Kompensationsprogrammen. Es war auch eine der Fragen, die von der Larcker - und Lambert-Umfrage gestellt wurden, die mit der iQuantic Inc. durchgeführt wurden. Die Umfrageteilnehmer waren Manager oder Führungskräfte der obersten Führungsebene von 98 verschiedenen Firmen. Der typische Befragte war 36 Jahre alt, war seit fünf Jahren bei seinem Unternehmen beschäftigt, verdiente eine Barausgleichszahl von 135.000 und hielt Eigenkapital in ihrem Unternehmen von 50.000. Der typische Befragte wurde von seiner jetzigen Firma dreimal gewährt und hatte einmal Optionen ausgeübt. Angesichts des Zeitpunkts der Umfrage ist es nicht verwunderlich, dass die Aktienkurse vieler der Befragten im vergangenen Jahr gesunken waren, die durchschnittliche einjährige Aktienkursrendite (Volatilität) vor der Umfrage ging um 50, und die durchschnittliche Volatilität betrug 98 Aber die Befragten dachten, dass ihre Firmen Aktienkurs im nächsten Jahr um durchschnittlich 96 steigen würde. Trotz schlechter jüngster Aktienkursentwicklung und hoher Volatilität erschienen die Befragten sehr optimistisch in die Zukunft. Die Umfrage forderte die Befragten auf, eine Antwort auf die Frage zu geben, 8220Wie viel Geld würde Ihr Unternehmen haben, um Ihnen pro Option, um eine voll bestandene Aktienoption mit sieben Jahren Leben zurückzugeben8221 Mit anderen Worten, 8220what ist diese Option wert, you8221 Fünf andere Szenarien des Ausübungspreises und des aktuellen Aktienkurses wurden untersucht (in abnehmendem Wert): Aktienoptionen, die im Geld um 100 liegen (dh der aktuelle Aktienkurs ist der doppelte Optionen Ausübungspreis), im Geld um 10, am Geld (Dh der Zuschusspreis ist der gleiche wie der Aktienkurs zu diesem Zeitpunkt), aus dem Geld um 10 und aus dem Geld um 50 (dh der aktuelle Aktienkurs ist die Hälfte der Optionen Ausübungspreis). Die Ergebnisse werden in einer Grafik dargestellt. Zeigte, dass Manager ihre Optionen deutlich über dem Black-Scholes-Wert bewerten. Zum Beispiel werden at-the-money-Optionen mit 50 höher als der Black-Scholes-Wert bewertet und Optionen, die out-of-the-money von 50 sind, werden mit mehr als dem doppelten Black-Scholes-Wert bewertet. Diese Ergebnisse, so Lambert, behaupten, dass die Führungskräfte den Wert der Aktienoptionen oder eventuell ihre damit verbundenen Anreizwirkungen nicht vollständig verstehen.8221 Weitere Analysen zeigten, dass jüngere Mitarbeiter in niedrigen Führungspositionen die höchsten Vorurteile in den wahrgenommenen Werten haben. Darüber hinaus stellen Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter, die im vergangenen Jahr Optionen ausgeübt haben und höhere Erwartungen für die zukünftige Aktienkursentwicklung haben, höhere Werte auf ihre Aktienoptionen. Im Einklang mit der traditionellen Ökonomie stellen Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter, die in hohem Maße risikoavers sind (oder eine starke Abneigung gegen die Volatilität in ihrem Vermögen haben) einen viel höheren Wert auf Aktienoptionen und einen deutlich niedrigeren Wert auf Out-of-the-money-Aktien Optionen. Schließlich, sagt Larcker, gibt es einige vorläufige Beweise, dass Männer einen etwas besseren Job bewerben Aktienoptionen als Frauen. In mehreren Fällen antworteten mehrere Mitarbeiter aus demselben Unternehmen auf die Umfrage. Die Ergebnisse für eine Firma, die sich mit Softwareentwicklung und - beratung beschäftigt, werden ebenso präsentiert wie die Ergebnisse für eine Firma, die sich mit der Herstellung von Computerhardware beschäftigt. Mit einigen Ausnahmen schätzten die Befragten ihre Optionen über die obere Grenze, die von Black-Scholes berechnet wurde. Darüber hinaus zeigten diese Zahlen, dass die Mitarbeiter im Allgemeinen verstehen, wie sich der Wert einer Aktienoption verringert, wenn die Option weiter aus dem Geld fällt. Die Zahlen zeigten auch, dass es eine erhebliche Veränderung des wahrgenommenen Wertes bei Führungskräften desselben Unternehmens gibt. 8220Das Ausmaß dieser Heterogenität ist problematisch für das Verständnis, ob Aktienoptionen die gleichen Anreize in der gesamten Organisation bieten, sagt 8221, Lambert. Implikationen für Firmen Es ist schwer zu glauben, dass Aktienoptionen die erwünschte Wirkung auf das Verhalten der Mitarbeiter haben, wenn die Mitarbeiter die grundlegende Ökonomie der Aktienoptionen nicht verstehen. Eindeutig müssen die Arbeitgeber anspruchsvollere Ausbildungsprogramme entwickeln, so die Forscher. Zum Beispiel müssen die Unternehmen die Mitarbeiter über den erwarteten Wertbereich für Aktienoptionen informieren und vielleicht darauf hinweisen, dass der erwartete Wert wahrscheinlich geringer ist als die Black-Scholes-Schätzung. Darüber hinaus muss das Trainingsprogramm auf die Vorurteile abgestimmt werden, die mit spezifischen Mitarbeitermerkmalen verbunden sind. Zum Beispiel können jüngere Mitarbeiter in technischen Bereichen haben eine andere Reihe von Problemen Verständnis Aktienoptionen als Senior-Level-Manager in Marketing. Dann gibt es was Larcker nennt 8220 mehr verzweifeltes Verhalten die Idee, dass Unternehmen die Anzahl der Optionen, die den Mitarbeitern gewährt werden können, um die Lohnanforderungen zu erfüllen, reduzieren.8221 Nehmen wir zum Beispiel an, dass der erwartete ökonomische Wert einer Aktienoption 20 ist, sondern der Mitarbeiter Übertrifft die gleiche Aktienoption bei (sagen wir) 40. Darüber hinaus gehen wir davon aus, dass der Mitarbeiter einen Aktienoptionswert von 10.000 pro Jahr verlangt. Wie viele Optionen würden dem Mitarbeiter gerecht werden: 10.00040 250 Klar, die Firma nutzt die Vorliebe des Mitarbeiters, um ihn oder sie weniger bezahlen zu können (der Mitarbeiter muss 10.00020 500 Optionen und nicht 250 Optionen verlangen). Das Ziel dieser Forschung ist es zu verstehen, wie Mitarbeiter Wertpapiere bewerten und die Faktoren identifizieren, die dazu führen, dass Mitarbeiter überlegen oder unterschätzen ihre Optionen. Wenn Sie daran interessiert sind, einen breiten Querschnitt Ihrer Mitarbeiter zu übermitteln, wie sie ihre Optionen bewerten, wenden Sie sich bitte an David Larcker (larckerwharton. upenn. edu) oder Richard Lambert (lambertwharton. upenn. edu). Um eine Vorstellung von der Umfrage zu erhalten, klicken Sie hier: Um einen Beispielbericht aus dieser Umfrage zu sehen (am besten mit dem Internet Explorer Browser) klicken Sie hier.